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煤电是夕阳行业吗?

来源:联合早报 作者: 安   2022-09-12 05:00 |作者 胜科能源印度在内洛尔的超临界燃煤发电厂。(取自胜科能源印度网站)

可再生能源的发展,乃是大势所趋。胜科工业甩掉高污染的煤电厂,将资金投入可再生能源,有助于提高它的市场估值。银河—联昌证券行的报告指出,可再生能源公司的平均市盈率(P/E)高达28倍。

上个星期,总理公署气候变化秘书处展开公众咨询,征求公众对2050年实现零排放的目标提出建议。第一道问题是:我国在2050年达到零排放的目标是否要求过高、适中或是过低?

与其他大宗商品一样,煤炭的价格波动剧烈。煤炭业被视为夕阳行业,业者难以获得银行融资,压低了煤炭股的估值。然而,能源供应的韧性是目前全球关注的重点,发电成本较低的煤电重新获得重视,推高了煤炭价格。对于煤炭股而言,可说是夕阳无限好,尚未近黄昏。

胜科工业加速发展绿色能源,并撤出煤电资产的投资,获得市场的认可。今年以来,它的股价上涨了68%。在脱售印度煤电厂的消息公布后,不少分析师上调胜科工业的目标价。有分析员形容这宗交易是集团朝向去碳化的里程碑。

本地股市有两只煤炭股,它们都从煤炭价格的涨势中受惠。

市场拾遗

传统能源仍占主导地位

上个星期一(9月5日),胜科工业(Sembcorp Industries)宣布,它将以约21亿新元脱售印度的两座燃煤发电厂给中东阿曼投资公司所领导的财团,以加速集团从褐色(传统能源)转型到绿色(可再生能源)的步伐。

国际能源署估计,在2021年至2024年,中国的煤电产能将增加4.1%,印度11%,东南亚12%。此外,亚细安能源中心指出,到了2040年,亚细安国家的煤电产能将达到259吉瓦,相当于目前的3.6倍。

今年7月底,星展集团总裁高博德(Piyush Gupta)在一个讨论可持续经营的论坛上指出,在他掌管银行所做出的“最艰难的决定”中,其中一个是几年前决定不再为新的煤炭资产提供资金。他感性地说:“对于那些在读书或用餐时没有电力供应的(印尼)三宝垄或某处的孩童,难道我还能说电力供应不比全球环境保护来得重要。”

zbcj@sph.com.sg

上星期,新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院亚细安研究中心发布调查报告指出,虽然超过六成的亚细安民众认为,本区域国家应该停建新煤电厂,以支持绿色能源转型,但当前能源价格飙涨,赞同尽早削减对煤炭依赖的民众比去年少。调查也发现,受教育高者对淘汰煤炭的经济代价更为关注。

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天然煤矿集团(Geo Energy Resources)在印尼加里曼丹持有四个煤矿的采矿权。它的去年全年净利达1.79亿美元,比前年增加88%。今年上半年,它的净利达1.06亿美元。今年以来,它的股价上涨15%,52周的股东总回报达117%。它的最后闭市价0.385元。

煤炭价格上涨推动煤炭股

欧盟国家在今年8月10日,全面禁止俄罗斯煤炭入口。分析师指出,这将提高它们对印尼以及澳洲煤炭的需求。此外,欧盟国家计划输入液化天然气以取代俄罗斯的管道天然气,也将推高能源的价格,从而使一些国家转用煤炭发电。

冠病疫情后的经济重启,在煤矿厂产能投资的减少,以及俄乌战事导致天然气供应受到干扰,推动了煤炭价格上涨。去年,中国出现大面积的电荒后,重新加大煤电厂的投资。俄乌战事爆发后,高度依赖俄罗斯天然气供应的欧洲国家面对能源短缺危机,德国以及意大利等欧洲国家准备重新启动废置的煤电厂。

在上述交易中,胜科工业是根据印度的煤电厂资产价值脱售,没有任何溢价。此外,在全球强调可持续增长的呼声中,金融机构都不愿意为煤炭资产融资。胜科工业通过延迟付款票据的迂回方式,让买方分15年支付这宗交易,摊还期可延长至24年。延迟付款的安排,除了扶持买方,也反映卖方急于求售。

胜科工业自去年5月宣布战略转型计划以来,在可再生能源的投资,取得快速的增长。集团原订在2025年将可再生能源装机总产能从2020年的2.6吉瓦增加至10吉瓦。上个月,胜科工业集团总裁兼首席执行官黄锦贤在业绩发布会上指出,集团的再生能源装机总产能目前已达7.1吉瓦,“进度有些超前”。

可再生能源被视为增长迅速的朝阳行业,而煤电则被列入即将步入黄昏的夕阳行业。在估值方面,可再生能源资产享有显著的溢价,而煤电资产则没有太大的增值空间。

即便如此,过渡到绿色能源的成本相当高,所需的时间也相当长,包括煤电的传统能源虽然是夕阳行业,但是它仍然在能源供应方面,占据主导的地位。

自去年开始,煤炭价格呈上扬的趋势。在疫情前,反映亚洲煤炭市场的澳洲纽卡斯特港动力煤期货价格,在2019年底每公吨报67.70美元。去年底,它上涨至169.60美元。今年9月5日,它创下了457.80美元的最高纪录。

中国是全球煤炭消耗最多的国家,其次是印度。国际能源署的报告指出,中国的煤炭消耗量在2021年增加4.6%,达42.3亿吨的历史新高。同年,印度消耗10.5亿吨煤炭,其中四分之三是用于发电。它预测,全球今年对煤炭的需求将比去年增加0.7%,达80亿吨。这将回到2013年煤炭需求创纪录的水平。

今年上半年,胜科工业取得4亿9000万元的盈利,其中传统能源的盈利达3亿9700万元,可再生能源的增速虽然快过传统能源,但盈利贡献只达7600万元。

金光能源与资源(Golden Energy and Resources)在印尼及澳洲持有煤矿开采权。它在去年全年的净利达2.5亿美元,比前年增加629%。今年上半年,它的净利达5.03亿美元,比去年全年的净利多出一倍。今年以来,它的股价上涨了171%,52周的股东总回报达145%。它的最后闭市价0.785元。

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